Riepilogo
CVR Partners è un gioco di valore convincente, beneficiando dell'aumento dei prezzi dei fertilizzanti e dei rischi geopolitici che incidono sulle forniture di gas naturale europeo .
UAN offre un forte rendimento da dividendi del 10%, operazioni stabili e bassa correlazione con il mercato più ampio, rendendolo una siepe di portafoglio attraente .
Le tensioni geopolitiche in Medio Oriente, in particolare intorno allo Stretto di Hormuz, potrebbero innescare un aumento dei prezzi europei del gas, migliorando l'economia dei fertilizzanti per i produttori statunitensi .
Anche senza un picco di prezzo, UAN rimane sottovalutato con una solida copertura del flusso di cassa, una domanda stabile e un debito gestibile, a supporto del ricorso di investimento a lungo termine .
Muhammad Gunawansyah/Istock tramite Getty Images
Dopo essere stato sottomesso per oltre due anni, il mercato dei fertilizzanti si sta riscaldando di nuovo . L'indice dei prezzi dei fertilizzanti è aumentato di circa il 13% rispetto all'anno passato . L'indice è ancora molto al di sotto dei 2022 massimi, ma un punto di flesso è probabilmente superato . il popolare fertilizzante (NYSE è molto correlato, il punto di flessione è molto corretto. Fertilizer Price Index, aumentando di circa il 18% da inizio anno sulle aspettative di un miglioramento nel suo EPS:
Dati di YCHARTS
La possibilità di un rimbalzo nei prezzi dei fertilizzanti migliora le prospettive di profitto di CVR . il costo dei fertilizzanti è fortemente soggetto alle condizioni economiche e commerciali tra gli Stati Uniti e l'Europa . in generale, a causa della produzione di fertilizzanti a causa della produzione di fertilizzanti a causa della produzione di fertilizzanti a causa della produzione di fertilizzanti a causa della produzione di fertilizzanti a causa della produzione di fertilizzanti a causa della produzione di fertilizzanti a causa della produzione di fertilizzanti a causa della produzione di fertilizzanti a causa della produzione di fertilizzanti a causa della produzione di fertilizzanti a causa della produzione di fertilizzanti a causa della produzione di fertilizzanti a causa della produzione di fertilizzanti a causa della produzione di fertilizzanti a causa della produzione di fertilizzanti a causa della produzione di fertilizzanti a causa della produzione di fertilizzanti a causa di difficoltà di fertilizzanti a causa di difficoltà di europa Pipeline russe . In quanto tali, quando i prezzi del gas naturale aumentano in misura in Europa rispetto agli Stati Uniti, la produzione di fertilizzanti europei diminuisce e le esportazioni statunitensi in Europa aumentano, aumentando i prezzi e i profitti per i produttori statunitensi come i partner CVR .
Detto questo, i partner CVR sono anche colpiti da altri fattori economici come il commercio con la Cina, le sanzioni sui giganti delle esportazioni di fertilizzanti Russia e Bielorussia, e generalmente ridotte le condizioni commerciali globali intorno al Medio Oriente . anche i partner CVR beneficiano di un dollaro più debole USA, poiché riduce le importazioni per gli acquirenti europei, migliorando la domanda di esportazione.}
I have historically had a bullish view on CVR Partners. I covered it last in 2022, expecting continued shortages due to higher foreign natural gas prices. My outlook did not prove correct, primarily due to decreases in European natural gas consumption resulting from abnormally warm winter weather, as well as the improvement in natural supply resulting from higher prices. Despite UAN falling 25% in value since Quindi, il suo rendimento totale, che include dividendi reinvestiti, è il 14%. a mio avviso, ciò evidenzia il fatto che Uan è un'opportunità di valore indipendentemente dalle condizioni di mercato dei fertilizzanti .
Il prezzo del gas naturale europeo rimane molto al di sotto del 2022 livelli . Tuttavia, con le esportazioni del Qatari che compongono una parte delle esportazioni russe perdute e il Qatar è altamente soggetto al fattore di rischio di Hormuz, si prevede che si prevede che i rischi geopolitici possano innescare un altro carenza di gas naturale in Europa {{2}. declino .
Geopolitica innesca i prezzi dei fertilizzanti boom
Il prezzo dei fertilizzanti aumentò nel 2021, boom nel 2022 dopo l'inizio della guerra Russia-Ukraine, ed è rimasto intorno al 2021 livelli dal momento che il prezzo del prezzo ha annullato . vedo due cause alla radice: uno, un aumento generale dei costi energetici e le scorte di approvvigionamento in corso create in 2020. Il secondo fattore è geopolitico, che colpisce in europea, che colpisce in europea, che colpisce in europea, che colpisce in europea, che si è un aumento di mattori e ingiusti Forniture, creando uno squilibrio di prezzo che favorisce gli esportatori di fertilizzanti US .
Il divario di prezzo tra gas naturale UE e gas naturale statunitense è una delle cause più dirette dell'aumento dei prezzi dei fertilizzanti . gas naturale è la materia prima principale per l'ammoniaca, che rappresenta circa 70-90% dei costi di produzione . nel 2022, quando il gas naturale è aumentato sopra di $ 100/mmbtu, 70% della produzione di europei {{. nel 2022, quando il gas naturale è aumentato sopra di $ 100/mmbtu, 70% della produzione di europei {{. da allora ha invertito, trascinando i fertilizzanti verso il basso con esso ., tuttavia, i prezzi dell'importazione del gas naturale europeo si sono stabiliti a un livello cronicamente più alto rispetto a quelli negli Stati Uniti . vedi sotto:
Dati di YCHARTS
La carenza di gas naturale europea si è conclusa con le condizioni meteorologiche dell'emisfero settentrionale migliorate nell'inverno 2022-2023, che lamentando le paure che gli inventari del gas naturale europeo avrebbero funzionato a basso . l'Europa da allora ha aumentato le importazioni dagli Stati Uniti, dalla Norvegia, dal Qatar e da altri a spiegare il probabile declino permanente nelle importazioni russe in seguito alla distruzione del Nord Stream Pipelines {{} {} {} {} {} {} {2}
Today, European natural gas storage levels are below average after being above average last year, around the same seasonal level as they were in 2022. Europe's gas storage likely improved in part because its prices were extremely high until 2023, prompting cuts in fertilizer production and increased natural gas imports.
Sospetto che vi sia un rischio significativo che le fonti di gas naturale europea possano essere minacciate dalla situazione sempre più volatile nel Golfo Persico . per uno, i campi di gas naturale possano essere presi di mira direttamente, mentre l'Iran ha minacciato di fermare il commercio (LNG e petrolio) attraverso il suolo per il fatto che si è messo a terra il fieno di a sud, con il petrolio e il petrolio) attraverso lo stretto attraverso il Stretto di Hormuz. Fonte vitale per il gas naturale attraverso l'Eurasia .
Israele ha già colpito il campo del gas, sebbene la produzione del Qatar sia rimasta stabile, mentre l'Iran è parzialmente sospeso . seguendo gli scioperi e israeliani sui siti nucleari dell'Iran, il parlamento iraniano ha superato il disturbo attraverso il disturbo del disturbo, il disturbo per il disturbo, per aver superato il disturbo del disturbo, per il disturbo, per il disturbo del clude Un rischio significativo per le forniture eurasiatiche .
La realtà è che non è chiaro se le minacce dell'Iran siano realistiche . Penso che sia oggettivamente vero che l'Iran ha reso molte più minacce che azioni nelle ultime settimane . Questo non è quello di respingere le azioni che l'Iran ha realizzato in modo che le azioni sono state realizzate per lo stato di dichiarazione, solo per dichiarare le azioni rispetto alle azioni rispetto alle azioni che si sono avvicinate a le azioni, solo a dichiarare le azioni rispetto alle azioni rispetto alle azioni in modo pallido rispetto alle azioni di Iran rispetto alle minacce di Olio di olio, ha fatto il fatto che i prezzi di petrolio hanno fatto il problema per i prezzi di olio rispetto ai prezzi di olio rispetto ai pressioni del gas. Strait, probabilmente supponendo che ciò minerebbe la sua relazione con l'India e la Cina, pur essendo potenzialmente né fattibile né sostenibile .
Even then, I would not overlook this possibility. To me, it is potentially the only way Iran could significantly harm the US economy, without a direct attack that would only encourage further US military involvement. Goldman Sachs analysts predict that a Hormuz closure would push EU natural gas prices above $115 per MWh, or $33/MMBTU, which is around 250% superiore .
Ho avuto una prospettiva rialzista sul produttore di petrolio statunitense Diamondback (FANG) a causa del suo potenziale come copertura contro questo rischio specifico . Aggiungo partner CVR a questa siepe perché non è altamente correlato al petrolio, anche se il valore di Eurasia è compromesso, dato che aumenterebbe la domanda eurasiatica per i fertili statunitensi {1}
UAN sottovalutato senza spike di prezzo
Uan condivide molte somiglianze con Fang nonostante sia in diverse industrie e generalmente non correlate . sono entrambe le società statunitensi che dovrebbero vedere prezzi più elevati di prodotto a causa di una maggiore domanda di esportazione statunitense derivante da un'escalation nei conflitti mediorientali ., come un evento di eventi geopoli Uan; Tuttavia, lo stock dovrebbe continuare a fornire valore agli investitori a lungo termine anche se l'ambiente globale si stabilizza .
Il rendimento dei dividendi di Uan è un forte 10%, supportato da un rapporto TTM "P/E" di 12 . 5x . sebbene questo dividendo non sia interamente coperto dal reddito netto, è coperto dal flusso di cassa, poiché il flusso di cassa che opera a 5,9X di UAN è solo 5,9X. Il dividendo di Uan è variabile, in base al suo reddito, dato che si tratta di una società in accomandita semplice
Il focus operativo della società rimane stabile ed è principalmente influenzato dalle condizioni macro che incidono sull'industria dei fertilizzanti . il suo ultimo investitore Chiama i livelli dettagliati di utilizzo ad alta capacità con un focus sul nitrato di ammonio dell'urea e un segmento di ammonia Richiesta stabile per fertilizzanti da statunitensi agricoltori .
Sebbene la diffusione dei prezzi del gas naturale US-UE abbia un impatto significativo sul commercio globale dei fertilizzanti, gli Stati Uniti sono un importatore netto di fertilizzanti . L'ultimo chiamata investitore ha osservato che le tariffe estese possono aumentare i prezzi degli Stati Uniti, a beneficio dei produttori locali . tariffe sugli Stati Uniti .
La società è sfruttata con $ 426 milioni di debito netto, un livello ragionevole dato che il suo EBITDA si è stabilizzato a potenzialmente $ 200 milioni . Ha anche un surplus di capitale circolante di $ 148 milioni che è aumentato bruscamente negli ultimi cinque anni:
Dati di YCHARTS
Fondamentalmente, CVR Partners è una società relativamente noiosa . le sue operazioni non cambiano frequentemente, riflettendo la stabilità più ampia del settore dei fertilizzanti . Il mercato dei fertilizzanti e i partner CVR non stanno vedendo eccessive sforzi di crescita, preoccupazioni per la leva finanziaria o le decisioni gestibili in questione.
Dal 2020, la maggior parte delle fluttuazioni dei prezzi nel prezzo di Uan e il suo dividendo sono stati attribuibili a questioni globali sul lato dell'offerta . a mio avviso, ogni anno dal 2020 ha visto almeno un evento che ha contribuito a shock di approvvigionamento globali su vari merci . questi sono stati correlati a guerre, i paletti di lavoro a lungo termine, i paletti a livello globale, i paletti a livello globale, i passi di lavoro a livello globale, i paletti a livello globale, i passi di lavoro globali, i paletti a livello globale, i passi di lavoro meteorologici, i paletti a livello globale, i paletti a livello globale, i paletti a livello globale, i paletti a livello globale. Politica commerciale e numeri di spedizione .
La tendenza generale è stata un aumento della dipendenza europea dalle esportazioni statunitensi di articoli energetici, accompagnati da una diminuzione della disponibilità di merci come l'ammoniaca che richiedono quantità significative di energia . dal momento che il gas naturale è diventato la fonte primaria di energia elettrica senza energia. Shutdowns .
La recente manifestazione di Uan è probabilmente guidata in parte dalla speculazione relativa al problema dell'Iran . Pertanto, vedo lo stock come una copertura del portafoglio chiave contro questo fattore di rischio potenzialmente significativo ., tuttavia, anche se questo rischio diminuisce a doppio rischio. Rendimento . inoltre, a causa della sua elevata esposizione ai prezzi dei fertilizzanti, la sua performance azionaria non è correlata a quella dell'S & P 500 (il valore R-Squared nelle prestazioni quotidiane è solo del 10%) e il suo rischio di recessione è basso. per me, che rende Uan un grande portfolio in aggiunta a causa delle circostanze geopolitiche. Continua .
Naturalmente, i prezzi dei fertilizzanti possono diminuire o i costi possono aumentare se gli Stati Uniti devono affrontare problemi di energia non condivisi dai suoi partner commerciali . nel tempo, una riduzione delle questioni globali sul lato dell'offerta potrebbe ridurre i prezzi dei fertilizzanti sufficiente Basso, ma non è generalmente non correlato a quelli della maggior parte delle azioni, il che significa che dovrebbe migliorare i profili di risanamento del rischio di portafoglio .
